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芜湖港:黑金闪耀芜湖港

发布时间:2010-10-21    研究机构:华宝证券

公司于20日接到中国证监会通知,公司关于发行股份购买资产即重大资产重组获得核准。

公司拟向淮南矿业发行1.676亿股,发行价11.11元/股,购买淮南矿业全资拥有的铁路运输及物流资产。重组完成后,淮淮南矿业将直接持有芜湖港股份占已发行股份的32.02%,成为芜湖港的第一大股东。

淮南矿业和港口公司一致同意,本次重组完成后,淮南矿业将采取包括但不限于通过二级市场增持或其他合法方式提高对芜湖港的持股比例,以增强对上市公司的控制力。

公司原有业务为煤炭、集装箱、外贸大宗散货、件杂货等货种的装卸中转,销售毛利率逐年下滑。而淮南矿业铁路及物流资产收入稳定,业绩有保证。

淮矿铁路运价调高提升安全边际。原煤炭运输价格为14.8元/吨,本次上调4.8元,我们预计增加营业收入2.88亿,如果成本不变则增厚公司EPS0.41元。即便成本上涨我们预计亦可增厚0.3元左右。我们预计公司2011年港口、铁路、物流资产可实现EPS至少1元/股,对应当前价的PE为20倍,由于公司有继续重组可能,估值合理。

淮南矿业煤炭资产注入是市场最大期待。淮南矿区为全国13个大型煤炭生产基地和6个煤电基地之一,是国家520户重点大型企业之一,现共计拥有全资及控股子公司13家,参股子公司2家。现有生产矿井13对,2009年产量6715万吨,煤炭可采储量达55亿吨。

由于市场对淮矿煤炭资产注入期待较高,我们假设公司后续继续向淮南矿业定向增发收购全部煤炭资产,假定增发价20元,我们测算公司应向公司增发43.75亿股,我们测算注入后煤炭、港口、铁路、物流资产的总市值高达1547亿,对应每股价值31.6元,较当前价有50%以上的空间。 风险提示:

虽然淮南矿业有对芜湖港继续增持意原,但并未承诺以何种方式及何种资产实现增持股份的目的,因此具有重大不确定性,注意风险。

申请时请注明股票名称