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芜湖港调研动态报告:煤炭集装箱将快速复苏

发布时间:2010-01-26    研究机构:中信建投证券

依托淮南矿业,注入资产盈利前景良好。

淮南矿业现为安徽最大煤炭和电力生产企业,所属淮南矿区位于华东腹地,煤炭资源量占安徽省74%,华东地区50%以上,在华东煤炭市场的龙头地位已经确立。预计未来产量快速增长,到2015 年原煤产量将达到1.3 亿吨。此次注入资产盈利能力较强,伴随淮南矿业煤炭产销量快速增长,未来业绩呈现良好增长性。

铁运公司存在新的利润增长点。

铁运公司未来存在两个盈利提升点,一是运价提升预期,公司现执行2005 年核定的标准,相对于类似铁运资产,运价有提升空间。若运价提升1%,重组后公司2010 年每股收益有望增加0.01元;二是未来可能为周边煤矿提供煤炭外运业务,随着周边煤矿的不断扩产,为他们提供煤炭外运业务成为最为可行的选择。

现有业务09 年大幅下滑,今年开始快速恢复。

09 年主要货种、煤炭和集装箱周转量都大幅下滑了近40%,今年均有望大幅反弹。以后随着煤炭储配中心和煤炭交易市场的完工,煤炭中转将呈现较快持续增长。凭借有利的区位优势,芜湖市已经在承接产业转移中取得较大成果,汽车、建材、家电、电子、造船一大批产业基地已经成型,将带动钢材需求和集装箱中转量的快速增长。

后续资产注入预期存在,短期难度较大。

淮南矿也后续资产注入的预期是存在的。但目前淮南矿业债务仍然较重,盈利能力偏弱,整体上市时机有待进一步成熟,分步资产注入操作难度较大。从较多类似公司集团资产上市看,也未必通过注资子公司实现,我们短期判断此次铁运物流资产注入后,短期内继续注资、特别是煤矿资产注入短期难度较大。

盈利略高于前次预测:公司的煤炭和集装箱吞吐增速将从2010 年开始快速恢复并保持较快增长,高于先前预期,我们因此提升了盈利预测。半年内继续维持增持评级,预期合理价格21.50 元。

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