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G芜湖港:存在厚积薄发的可能

发布时间:2006-09-04    研究机构:中信建投证券

长江煤炭输出第一港受调控影响,今年煤炭中转与去年基本持平。随着一期配煤项目投产,中转量有望重拾升势。“十一五”末公司煤炭中转、配送能力将从目前900万吨提高到1800万吨。

  公司腹地煤炭资源丰富,长江流域经济发达,煤炭需求较大,公司煤炭中转、配煤业务条件有利。沿江煤炭现大部分为海进江煤。公司长期目标是挤占海进江煤,若打开局面,发展空间较大。

  集装箱业务成为新亮点公司为安徽外贸第一港,集装箱业务虽规模不大,但近年来持续快速增长,年均增幅达到了30%。目前吞吐能力已经饱和,新建吞吐量10万TEU朱家桥集装箱专用码头估计将在2007年10月建成完工,公司年吞吐能力达到20万TEU。

  荻港、西江码头仍将推进两项目为首发项目,荻港码头用于当地丰富矿产资源输出;西江汽车滚装码头用于汽车水路运输中转。芜湖已成为我国重要汽车产地。

  两项目均有良好的发展环境和盈利预期,受环境变化影响,投资进度受到一定影响,公司仍将继续推进两项目建设。

  资产质量良好,具有负债经营潜力公司一直经营稳健,资本支出谨慎,经营活动现金流充裕,2006年上半年资产负债率仅6.95%,没有银行负债。负债经营潜力较大。

  投资建议公司业务面临良好发展环境,2005年将成为业绩低点,未来有望保持持续增长态势。公司资产质量良好,无负债压力,并保持稳定派现政策,属典型现金收益型品种,目前价格现金分红能力已具吸引力。

  可享受2007年20动态PE,合理价格在7.6元,有22%的涨幅。

  风险分析公司经营风险主要来自宏观调控和国家节能政策所带来的煤炭需求波动、海进江煤炭带来的冲击,以及距离较近的南京浦口未来可能带来的竞争。

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