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芜湖港:业绩有望恢复增长

发布时间:2007-09-10    研究机构:中信建投证券

  受裕溪口配煤项目投产影响,业务利润率有所下滑公司主要从事煤炭、集装箱等装卸服务。上半年公司实现主营业务收入7988 万元,同比微增0.88%,实现净利1689 万元,下降13.94%。利润下降源自两方面,一是比重较大的煤炭业务上半年煤炭到、发量同比小幅下降,二是配煤项目竣工后折旧及运营成本大幅增加。公司综合毛利率上半年同比下降了6.93 个百分点。

  煤炭中转业务有望恢复增长受宏观调控和川煤竞争,“三口一枝”煤炭中转有所下降,公司优势明显。预计今年吞吐量基本维持去年水平,裕溪口一期项目已于今年4 月投产,随着配煤业务展开,公司货源适用性扩大,明后年有望出现10%增长。为此公司已与煤科总院等组建了煤炭质检公司。依托安徽煤炭大省,公司煤炭中转业务仍有发展空间。

  集装箱业务成为公司最大亮点近年来,随着腹地经济的快速发展,公司集装箱吞吐快速增长,2006 年吞吐量为10 万TEU,近年有望增长80%,明年有望增长50%。朱家桥一期10 万TEU 项目已经开工,有望于明年年底完工投产。目前公司腹地生成集装箱仅有少部分通过公司中转,未来集装箱业务潜力较大。由于目前集装箱装卸收入占公司收入不到1/4,对业绩的拉动暂不明显。

  打造“芜-马”组合港或成股价刺激因素媒体报道,安徽省拟将芜湖港、马鞍山港联合起来,打造“芜-马”组合港,冲刺首个内陆亿吨大港。马鞍山港以铁矿石为主,属国有资产。联合目前主要是在行政层面上统一调配区内的各种资源,避免重复建设,各港口之间将会暂时保持独立,自由竞争。

  因此短期内通过芜湖港进行资产整合的可能不大。

  盈利预测和投资建议看好公司未来的发展趋势,不过公司股价前期涨幅较大,估值指标较高,尚未进入明显价值投资区域。半年内给予中性投资建议。

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